.png)
Për dekadat e fundit, globalizimi dhe deflacioni kanë ecur krah për krah.
Ndërsa kompanitë shumëkombëshe u rritën shumë përtej kufijve të shteteve kombëtare individuale, ato ishin në gjendje të përdornin teknologjinë, kontraktimin e jashtëm dhe ekonomitë e shkallës për të ulur çmimet.
Puna e lirë, kapitali i lirë dhe mallrat e lira i mbajtën ato
Tani lufta në Ukrainë i ka dhënë fund gazit të lirë rus. Shtytja globale drejt neutralitetit të karbonit do të shtojë përfundimisht një taksë të përhershme mbi përdorimin e karburanteve fosile. Shkëputja midis SHBA-së dhe Kinës do të thotë fundi i zinxhirëve të furnizimit “efikas”,por të brishtë.
Fundi i lehtësimit sasior dhe rritja e normës së Rezervës Federale po vendos një kufi për paratë e lehta. Aspektet e këtij realiteti të ri janë të mirëseardhura. Të mbështetesh në qeveritë autokratike për furnizime thelbësore nuk ishte kurrë një ide e shkëlqyeshme. Të prisje që vendet me ekonomi politike jashtëzakonisht të ndryshme të respektonin një regjim të vetëm tregtar ishte naive.
Ndotja e planetit për të prodhuar dhe transportuar mallra me marzh të ulët nëpër botë nuk ka aq kuptim kur llogaritet kostoja e vërtetë e punës dhe energjisë, për të mos përmendur ndryshimin e gjeopolitikës.
Më shumë se tre dekada të rënies së normave reale të interesit kanë rezultuar në flluska të aktiveve joproduktive dhe të rrezikshme; ne kemi nevojë dëshpërimisht për zbulimin e çmimeve në tregje. Thënë gjithë këtë, nuk mund të shmanget fakti që një botë deglobalizuese do të jetë gjithashtu një botë më inflacioniste, të paktën në afat të shkurtër.
Kjo do të paraqesë një sfidë të madhe si për ekonominë amerikane ashtu edhe për botën më gjerë.
Siç u tha klientëve në një shënim të fundit analisti i Credit Suisse, Zoltan Pozsar, “lufta do të thotë industri”, qoftë luftë e nxehtë apo luftë ekonomike, dhe industria në rritje do të thotë inflacion. Kjo është saktësisht e kundërta e paradigmës që kemi përjetuar për gjysmën e shekullit të fundit, gjatë së cilës “Kina u pasurua shumë duke bërë gjëra të lira. . . Rusia u pasurua shumë duke shitur gaz të lirë në Europë dhe Gjermania u pasurua shumë duke shitur sende të shtrenjta të prodhuara me gaz të lirë.”
E gjithë kjo tani po ndryshon
Dhe kjo do të thotë që edhe bankierët qendrorë të ashpër mund të mos jenë në gjendje të kontrollojnë mjedisin inflacionist. Kjo është një temë që ishte në qendër të vëmendjes në konferencën e bankierëve qendrorë në Jackson Hole kohët e fundit, kur ekonomistët Francesco Bianchi i Universitetit Johns Hopkins dhe Leonardo Melosi nga Fed i Çikagos publikuan një dokument të rëndësishëm duke pyetur se sa shumë mund të bëjë politika monetare për të ulur inflacionin nëse Pozicioni fiskal i vendit po përkeqësohet.
Ideja kryesore është që nëse rritja e normave çon në recesion, të ardhurat nga taksat ulen dhe në vend të shkurtimeve të shpenzimeve për gjërat e mëdha – të tilla si të drejtat dhe mbrojtja – ose mospagimi i bonove të thesarit, ju merrni borxh në rritje.
Kur tabloja e borxhit përkeqësohet ndjeshëm, bëhet gjithnjë e më e vështirë për politikën monetare vetëm për të frenuar inflacionin. Rezultati? Nëse politika monetare nuk shoqërohet nga një situatë fiskale më e qëndrueshme, rezultati do të jetë rritja e inflacionit, stagnimi ekonomik dhe rritja e borxhit.
Bankierët qendrorë i kanë lutur politikanët e të dy shtresave që të plotësojnë përpjekjet e tyre monetare me politikën e duhur fiskale për vite me radhë. Tani, goma po bie në rrugë. Kur normat e interesit rriten, në mënyrë ideale dëshironi më pak borxh. Kjo kërkon rritje të taksave ose ulje të shpenzimeve.
Opsioni i parë mbështetet te demokratët që kontrollojnë Kongresin; është e paqartë se sa do të zgjasin, pasi afatet afatmesme të nëntorit afrohen. Opsioni i dytë nuk ka gjasa, duke pasur parasysh investimet fiskale të qenësishme në një botë deglobalizuese dhe dekarbonizuese. Konsideroni, për shembull, koston e zinxhirëve më të sigurt të furnizimit.
SHBA sapo ka miratuar një akt që u jep prodhuesve të çipave 52 miliardë dollarë subvencione. Gjermania po shpenzon 100 miliardë dollarë për modernizimin e forcave të saj të armatosura. Perëndimi ka të ngjarë të shpenzojë 750 miliardë dollarë për rindërtimin e Ukrainës dhe G7 njoftoi së fundmi planet për të derdhur 600 miliardë dollarë në infrastrukturë për të kundërshtuar iniciativën masive të Kinës, Brez dhe Rrugë.
E gjithë kjo është, të paktën në afat të shkurtër, inflacioniste. Pastaj janë sfidat e sigurimit të prodhimit. “Inventari për zinxhirët e furnizimit është ajo që është likuiditeti për bankat,” thotë Pozsar, dhe “në kontekstin e zinxhirëve të furnizimit, leva do të thotë levë e tepruar operative.”
Ai vëren, për shembull, se rreth 2 trilion dollarë prodhim gjerman me vlerë të shtuar mbështetet në 20 miliardë dollarë gaz nga Rusia. Çfarë ndodh nëse ai ndalon së rrjedhuri tërësisht këtë dimër?
Mund të jemi gati për të parë. Ka paralajmërime të rëndësishme për këtë histori.
Shpenzimet produktive për gjëra të tilla si infrastruktura, mallrat dhe shërbimet me vlerë të lartë dhe kalimi drejt energjisë së pastër mund të jenë inflacioniste në afat të shkurtër, por në fund forcon pozicionin fiskal të një vendi duke nxitur rritjen afatgjatë.
Në të vërtetë, këto lloje të “flluskave prodhuese” – në të cilat sektori publik ofron stimuj për investime në teknologji thelbësore dhe tregje të reja – mundësojnë periudha të rritjes së qëndrueshme dhe të përbashkët.
Pyetja është se sa nga shpenzimet e sotme do të jenë produktive dhe nëse qeveritë do të kenë aftësinë të shkurtojnë atë që nuk është. Sido që të jetë, në një afat të afërt, fundi i epokës së globalizimit neoliberal do të jetë një erë e prapme drejt prirjes më të lartë të inflacionit. Ashtu si vetë deglobalizimi, ai përfaqëson një ndryshim masiv ekonomik, i cili do të paralajmërojë të gjitha llojet e pasojave të papritura.
Burimi: Financial Times/ Përshtati: Gazeta Si
Copyright © Gazeta “Si”
Të gjitha të drejtat e këtij materiali janë pronë ekskluzive dhe e patjetërsueshme e Gazetës “Si”, sipas Ligjit Nr.35/2016 “Për të drejtat e autorit dhe të drejtat e tjera të lidhura me to”. Ndalohet kategorikisht kopjimi, publikimi, shpërndarja, tjetërsimi etj, pa autorizimin e Gazetës “Si”, në të kundërt çdo shkelës do mbajë përgjegjësi sipas nenit 179 të Ligjit 35/2016.
Lini një Përgjigje